作者：Alex Xu；来源：X@xuxiaopengmint
在人工智能浪潮席卷全球的背景下，相关概念股的表现却呈现两极分化。一边是如日中天的热度，另一边则是持续低迷的冷清。
谁在火？谁在跌？
以美国上市公司圈为例，Circle作为全球最大合规稳定币USDC的发行方，近期股价强势反弹，成为市场焦点。而另一巨头——腾讯，则在发布亮眼财报后不涨反跌，引发广泛讨论。
Circle的上涨逻辑清晰：此前从300美元暴跌至49美元，回调幅度深，积累了强劲反弹动能。叠加最近USDC规模回升并再创历史新高，市场信心逐步修复。但真正引爆情绪的，是OpenClaw爆火后带来的Agent浪潮。人们开始意识到，具象化的智能体（Agent）将重塑未来支付体系，而稳定币正是其理想结算工具。在此背景下，Circle作为全球唯一纯血稳定币上市公司，自然成为资金追逐的核心标的。
腾讯为何“越努力越被抛”？
腾讯的困境则更具反思价值。尽管此前因被质疑“在AI时代步履迟缓”而从680港元高位持续回落，但在前日公布绩优财报、宣布“减少回购、加大AI投入”后，股价反而跳水。这表明市场担忧已从“投入不足”转向“投入过度”，反映出投资者对长期战略的不确定性。
然而，深入观察其底层布局，会发现一个被忽视的确定性信号：微信内的“元宝AI”正悄然扮演着未来微信原生Agent的实验形态。
目前，元宝已能高效完成查询与问答等高频任务，覆盖文字、图片、视频号及公众号内容。虽然尚无法直接调用小程序，但其背后的技术路径清晰：通过自然语言对话，未来微信的Agent将可系统级调用各类小程序，实现点外卖、订酒店、总结录音、提醒日程等复杂操作。
微信生态的终极优势：系统级权限
与当前多数依赖第三方应用封禁机制的助手不同，微信原生Agent拥有近乎操作系统级别的访问权限。小程序必须遵循微信规范，因此不会遭遇“被封杀”风险。这种深度整合能力，使它远超豆包等手机助手的碎片化交互体验。
更重要的是，微信拥有超过14亿活跃用户，其生态系统覆盖滴滴、美团、拼多多、麦当劳、货拉拉、WPS乃至闲鱼、饿了么等全场景应用。一旦微信推出全民级Agent，将直接打通亿万用户的日常需求，形成真正的规模化落地。
这种形态虽不够“极客”或“炫酷”，却具备极高的可用性与大众普及潜力。相比之下，当前令人兴奋但门槛较高的OpenClaw，仍停留在小众尝鲜阶段。
高确定性事件尚未定价，正是价值投资者的机会
正如查理·芒格所言：“不要做困难题。”真正有价值的决策，往往来自那些**高概率、甚至必然会发生，但尚未被市场充分计价**的事情。
在这一视角下，腾讯的经营确定性并未下降，反而是被低估。面对高度不确定的未来，我们应选择那些具备明确路径、强生态支撑的标的。此时买入或持有腾讯，远比市场情绪反映出来的要简单。
Circle：看似确定，实则充满变量
再看Circle，其乐观推论链条看似严密：
- AI将主导未来互联网用户
- AI交易需基于区块链的稳定币结算
- USDC是最大合规稳定币
- 稳定币具有强网络效应
- USDC规模将同步增长至数万亿美元
但每一步都暗藏不确定性：
- AI是否必然主导支付？已有谷歌推动的UCP协议等非链方案存在替代可能。
- 稳定币是否必须由特定机构发行？只要结算效率高、摩擦低，商家并不在意是USDC、USDT还是银行发行的稳定币。
- 网络效应是否依然成立？在智能体面前，差异化被压缩，成本与接入便利性才是关键。
当多个前提条件存在模糊性时，最终结论的可信度也将大打折扣。因此，尽管市场热捧，但持有Circle的风险远高于表面显现。
投资选择：简单题还是困难题？
回到最初的问题：在当前环境下，腾讯是简单题，而Circle更像是困难题。前者有清晰的路径、庞大的用户基础和强大的生态壁垒；后者则依赖多重假设，存在外部竞争与技术路线分歧。
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