近日，领域知名人物大卫·贝利（David Bailey）及其控制的Nakamoto Holdings（$NAKA）引发市场强烈关注。一场看似高调的借壳上市，实则演变为对散户投资者的系统性收割——从股价飙升至30美元，到如今仅剩29美分，市值蒸发超99%。
更令人震惊的是，就在股价崩盘之际，贝利已悄然通过一份嵌入看涨期权的合并协议，以4倍于当前市价的估值，将自己创立的BTC Inc和UTXO Management等核心资产“装入”这家空壳公司。而这一切，早在散户入场前就已通过法律文件锁定，无需再经股东投票。
信息差下的资本游戏
2025年5月，一家名为KindlyMD的微盘股宣布与贝利旗下的储备工具合并。在短短数日内，$NAKA股价从2美元冲至30美元以上，吸引大量散户跟风买入。然而，真正知情的内部人士早已布局——私募股权（PIPE）投资者以每股1.12美元的价格获得筹码，远低于公众支付的28至31美元。
这种严重的信息不对称，从架构设计之初便已埋下伏笔。当股价在9月跌至29美分时，早期投资者纷纷套现离场，而贝利却公开劝退“波段玩家”，加剧了抛压。
债务螺旋与稀释陷阱
随着股价持续走低，贝利不断更换贷款方，先后从Yorkville Advisors、Two Prime Lending、Antalpha到Kraken借入巨额资金，用于偿还旧债并维持运营。其中，克雷肯（Kraken）提供的2.1亿美元USDT贷款，以超过3亿美元的比特币作为150%超额抵押，保障自身利益的同时，普通股股东却承受着反身性崩盘的全部冲击。
更关键的是，12月16日的收购案中，贝利以1.12美元的“理论定价”发行3.636亿新股，实际流通量大幅增加。即便当前股价仅为0.29美元，该交易仍导致现有股东被严重稀释——这正是自利交易最隐蔽的一环。
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未来展望：信任重塑与制度反思
贝利曾自比美第奇家族，但其行为显然背离了真正的价值创造。他掌控媒体、会议、基金，如今又通过上市公司完成自我收购，构建了一个闭环式的财富转移体系。而这一切，建立在对散户的信任透支之上。
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